10月以来，宁德时代、美的集团、格力电器、五粮液、海尔智家等多家知名上市公司相继推出大额回购方案。进入11月，回购动作仍在延续，11月4日，美的集团披露截至10月末累计回购金额已达117.57亿元；长鑫科技董事长则提议将公司回购金额上限由20亿元提高至50亿元。
从百亿元级回购计划，到上市公司真金白银入场，A股回购活动近期明显升温。与此同时，政策端也在释放积极信号，11月4日，央行宣布将股票回购增持再贷款利率进一步下调至1%，为上市公司回购和股东增持提供更低成本的融资支持。
企业密集回购与政策降低融资成本，两股力量正在形成呼应。
但回购公告中的金额有多少能够真正落地？哪些企业已经拿出真金白银？这轮回购升温，又释放出怎样的市场信号？
从长鑫科技到宁德时代、美的集团：谁在真正出手？
11月4日，长鑫科技董事长朱一明提议，将此前10亿至20亿元的股份回购计划，提高至25亿至50亿元。
而就在前一个交易日，长鑫科技股价收于38.80元，单日下跌7%，创上市以来新低。从8月阶段高点计算，股价已经回落约37%。
股价持续调整之际，公司将回购计划上限提高至原来的2.5倍，释放的积极信号自然受到市场关注。不过，这项安排目前仍处于董事长提议阶段，尚不能视为已经形成实际买盘。
长鑫科技并不是近期唯一引起市场关注的回购案例。从全市场来看，回购公告的密集程度确实明显上升。
按照Wind统计，2026年10月A股共有550家上市公司披露回购预案，合计601条方案，较9月的440家增长25.0%。仅10月26日至30日五个交易日，就有195家公司披露209条回购预案，占全月公司数量的35.5%，月末冲刺特征明显。
进一步按照回购金额上限统计，金额达到10亿元及以上的方案有24条，合计上限达到1101.4亿元，占期间已披露金额上限合计的约63%。
其中，宁德时代、美的集团、格力电器和五粮液四家公司，回购金额上限合计达到730亿元，占10月全部已披露金额上限的约43.5%。
这轮集中的回购公告披露，大多出现在股价已经下跌之后。按最新一次回购公告披露前二十个累计涨跌幅回溯，帝奥微累计跌31.43%，长鑫科技跌30.15%，澜起科技跌29.05%，兆易创新跌25.9%，京东方A跌25.17%——跌幅差异不小，但方向一致。
10月20日上证收在3735.37点，此后震荡下行，10月23日盘中最低见过3574.27点，10月30日收于3599.02点，11月3日再探3580点；期间11月4日单日反弹2.16%，指数并未单边下挫。就在这段日子里，回购公告明显增多。
图表｜近一个月披露回购预案的公司（金额上限居前）
数据来源：Wind
与回购计划同时出现的，还有另一组更值得关注的数据——一些公司已经不再停留于公告层面的表态，而是开始真金白银地投入。
截至10月31日，美的集团年内累计回购股份约1.45亿股，支付金额达到117.57亿元，占公司总股本的1.89%。公司此前6月还将回购股份用途由员工持股计划及股权激励调整为注销减少注册资本。
宁德时代截至10月31日累计回购金额达到53.6亿元，其回购方案总金额为200亿至400亿元，回购股份全部用于注销。兆易创新截至同日累计回购金额为11.65亿元，回购方案金额为10亿至20亿元，股份同样全部用于注销。
11月3日，京东方A也公告回购实施完毕，累计回购金额约10亿元，回购股份同样用于注销减资。
另据Wind统计，2026年10月20日至11月3日的11个交易日内，沪深A股实际发生回购金额合计约139亿元。
图表｜近一个月实施回购的公司（实施金额居前）
数据来源：Wind
如果把时间拉长，回购活动的变化同样值得关注。
据证监会有关部门负责人介绍，今年前10个月，沪深两市共有645家上市公司披露700单股份回购计划，计划回购金额2377亿元，其中用于注销的金额达1150亿元，占比近50%；共有747家公司实际实施回购，金额1345亿元。回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及注销占比四项指标均创历史新高。
从提高回购计划上限，到大额方案陆续披露，再到部分企业已经完成实际回购，这些不同阶段的动作，构成了近期A股回购活动升温的一个缩影。
不过，回购金额增加，并不意味着所有企业都在通过回购稳定股价。上市公司回购股份的用途并不相同，兆易创新、京东方等公司的回购股份则全部用于注销减资；长鑫科技回购股份的50%拟用于注销，其余股份用于股权激励或员工持股计划；荣昌生物回购股份用于维护公司价值及股东权益，并为股份后续处置保留弹性空间。
回购融资成本进一步降低，政策支持转向长期化
上市公司回购动作增加的同时，政策端也在进一步降低回购资金的融资成本。
11月4日，中国人民银行宣布，自当日起将股票回购增持再贷款利率下调25个基点至1%。
此次政策支持对象包括21家全国性银行和5家系统重要性城商行，再贷款支持比例为100%，期限为1年，并可根据银行需要展期。银行可以在再贷款利率基础上适当加点，合理确定股票回购增持贷款期限和利率。
央行同时披露，11月2日股票回购增持再贷款座谈会召开后，银行报送的股票回购增持再贷款额度申请已经超过2000亿元。央行表示，将继续满足银行的再贷款需求。
这项政策并非新设工具。
2024年10月，中国人民银行创设股票回购增持再贷款，首期额度为3000亿元，年利率为1.75%，通过引导银行向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购或增持上市公司股票。
此后，政策支持力度持续调整。2025年5月，央行将股票回购增持再贷款与证券、基金、保险公司互换便利两项资本市场工具额度合并至8000亿元，同时将相关利率降至1.5%；2026年1月，随着央行下调专项结构性货币政策工具利率，股票回购增持再贷款利率进一步降至1.25%。
11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会，明确该政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。11月4日，央行进一步公布具体实施安排。
从阶段性政策到长期制度性安排，再到融资利率进一步下调，政策释放出的信号是，支持上市公司回购和主要股东增持的融资工具，将继续发挥作用。
对于上市公司而言，再贷款利率下降，意味着银行获得相关资金的成本进一步降低，有助于改善企业回购融资条件。
截至2026年10月底，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，相关申请额度上限累计约4400亿元。从实际融资进展看，截至11月初，股票回购增持再贷款签约金额约4400亿元，累计发放金额超过2800亿元。
这些数据反映出，股票回购增持再贷款已经成为上市公司进行市值管理的重要融资工具之一。
从10月以来大额回购计划集中披露，到部分龙头企业持续投入真金白银，再到回购增持再贷款利率降至1%，企业端和政策端正在形成呼应。
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